ڈالر کی قسمت 2019 میں مالیاتی منڈیوں کو تشکیل دے گی۔

ڈالر کے لیے برداشت کا معاملہ اس توقع پر مبنی ہے کہ امریکہ میں جی ڈی پی کی شرح نمو واضح طور پر سست ہو جائے گی۔ پچھلے سال ٹیکسوں میں کٹوتیوں سے اس میں اضافہ ہوا تھا۔ وہ محرک ختم ہو جائے گا۔ فیڈرل ریزرو کی طرف سے شرح سود میں اضافہ مزید سخت ہو جائے گا۔ تیل کی کم قیمت ایک عنصر ہے۔ یہ امریکہ کے شیل علاقوں میں سرمایہ کاری کو نقصان پہنچاتا ہے، لیکن ایشیا اور یورپ میں تیل درآمد کرنے والے ممالک کے لیے ایک اعزاز ہے۔ امریکہ کی اسٹاک مارکیٹ نسبتاً عزیز ہے۔ اس کے ٹیک ڈارلنگز اب ناقابل تسخیر نظر نہیں آتے۔ مختصر یہ کہ امریکہ کی معیشت کے لیے ایک غیر معمولی دور ختم ہونے والا ہے۔ ڈالر کو بھی گرنا چاہیے۔

لیکن ابھی تک نہیں۔ نومبر میں نیٹ ویسٹ مارکیٹس کے منصور محی الدین نے ڈالر میں فیصلہ کن موڑ کے لیے تین پیشگی شرائط طے کیں: فیڈ کی طرف سے "توقف"، چین کے ساتھ امریکہ کا تجارتی تنازعہ ختم کرنے کا معاہدہ اور یورو زون میں پک اپ کے آثار معیشت پہلا اب ایک رکاوٹ سے کم ہے۔ Fed کے باس، جیروم پاول، نے 4 جنوری کو اشارہ کیا کہ وہ سود کی شرح میں مزید اضافے کو ملتوی کر سکتا ہے۔ چین کے ساتھ تجارت پر مذاکرات دوبارہ شروع ہو گئے ہیں۔ لیکن یورپ سے معاشی اعداد و شمار کمزور ہیں۔ امریکہ میں سود کی شرحیں کہیں زیادہ نہیں بڑھ سکتیں، لیکن یہ جاپان یا یورو زون سے کہیں زیادہ ہیں۔ ڈالر کا مالک ہونا اب بھی فائدہ مند ہے۔

یہ کیسے بدل سکتا ہے؟ عام طور پر، دو منظرنامے ہیں۔ پہلے تجارتی جنگ کے بادل منتشر ہونے لگتے ہیں۔ چین میں ٹیکسوں میں کٹوتیوں اور ڈھیلے مانیٹری پالیسی سے نجی شعبے کے اخراجات کی حوصلہ افزائی ہوتی ہے۔ اس سے دیگر ایشیائی معیشتوں کو ہلچل ملتی ہے، جس کے نتیجے میں یورو زون میں سرگرمیاں بڑھ جاتی ہیں، جو ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی طلب پر بہت زیادہ انحصار کرتی ہے۔ بانڈ کی پیداوار اس توقع میں بڑھ رہی ہے کہ یورپ میں شرح سود بڑھ جائے گی۔ وہ امریکہ میں گرتے ہیں، کیونکہ تاجر ریٹ میں کمی کرنا شروع کر دیتے ہیں۔ یورو کے مقابلے میں ڈالر کی قیمت گر رہی ہے۔ نرم بریکسٹ پاؤنڈ کو بڑھاتا ہے۔ بہتر منافع کی تلاش میں سرمائے کو ابھرتی ہوئی مارکیٹوں میں دھکیل دیا جاتا ہے۔ اسٹاک مارکیٹوں کی ریلی، خاص طور پر امریکہ سے باہر۔ سب نے سکون کی سانس لی۔ یہ دوبارہ 2017 کی طرح محسوس ہوتا ہے۔

دوسرے منظر نامے میں، امریکہ اور دیگر جگہوں پر جی ڈی پی نمو کے درمیان فرق بھی کم ہو جاتا ہے۔ لیکن اس معاملے میں، ایسا صرف اور صرف امریکہ میں سست روی کی وجہ سے ہوتا ہے، بجائے اس کے کہ کہیں اور اچھی خبر ہو۔ تجارتی تنازعہ بڑھتا جا رہا ہے۔ مسلسل غیر یقینی صورتحال کا مطلب ہے کہ چین کی ٹیکس کٹوتیوں کو بچایا جاتا ہے، اور خرچ نہیں کیا جاتا ہے۔ چین میں مزید کمزوری کی وجہ سے دیگر ابھرتی ہوئی منڈیوں میں کمی واقع ہوتی ہے۔ یورو زون کی معیشت میں نرم جگہ عارضی نہیں بلکہ کمزور برآمدی طلب کی عکاسی کرتی ہے۔ خطرے کے اثاثے پورے بورڈ میں فروخت ہوتے ہیں۔ ڈالر ین اور سوئس فرانک کے مقابلے میں تیزی سے گرتا ہے، گھبراہٹ کے لیے عادت بولتھول۔ یورو کمزور رہتا ہے۔ محفوظ بندرگاہ کی کرنسیوں کی کمی سونے کی قیمت میں اضافے کا باعث بنتی ہے۔

حقیقت ان میں سے کسی ایک یا دوسرے منظرنامے سے کتنی قریب سے مطابقت رکھتی ہے اس کا انحصار اس بات پر ہے کہ چین میں کیا ہوتا ہے۔ امریکہ کے ساتھ تجارتی معاہدہ ڈالر کے مقابلے میں ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی کرنسیوں کو فروغ دے گا، جیسا کہ ایک مؤثر مالی محرک ہوگا۔ ایک فرانسیسی بینک Société Générale کے Kit Juckes کا کہنا ہے کہ امیر ممالک کی کرنسیوں کے مقابلے میں ڈالر کا راستہ امریکہ میں سست روی پر منحصر ہے۔ اگر یہ اچانک ہو تو، ڈالر ین کے مقابلے میں گرتا ہے۔ اگر یہ بتدریج ہے، تو یہ یورو کے خلاف آتا ہے۔

ڈالر کیسے گرتا ہے اس کی تشکیل واقعات سے ہوتی ہے اور بدلے میں ان کی تشکیل ہوتی ہے۔ وہ سرمایہ کار جو خطرے کے اثاثوں کو فروخت کرنے سے محتاط رہتے ہیں، JP Morgan کے حکمت عملی کے ماہرین نے ین، سوئس فرانک اور سونا خرید کر کچھ بیمہ لینے کا مشورہ دیا ہے- وہ اثاثے جن کے بڑھنے کا امکان ہے اگر معاملات خراب ہو جائیں۔ اگر گرنے میں صرف اتنا ہی بچا ہے، تو اس سے فرق پڑتا ہے کہ آپ کے پاس اسے تکیہ کرنے کے لیے کچھ ہے۔